百富環(huán)球是一家電子支付(EFT-POS)終端機(jī)解決方案供應(yīng)商,於2014年的電子支付終端出貨名列全球第三名。根據(jù)2015年中報(bào),上半年公司營收同比增10.1%至11.1億港元(下同),股東應(yīng)占利潤大增55.9%至3.1億,或每股0.279港元。同時(shí),公司宣布派發(fā)中期股息每股普通股0.02港元,為上市以來首次派息。

公司收入近95%來自電子支付終端,上半年按年增11.6%至10.5億港元,主要有賴於海外市場銷售同比增長22.7%至5.6億港元,占比首次超越國內(nèi)。盈利能力方面,整體毛利率在海外收入占比提升下同比改善3.7個百分點(diǎn)至41.5%。

從全球發(fā)展來看,金融電子支付方式將逐步取代傳統(tǒng)的現(xiàn)金支付方式,譬如丹麥將成為全球第一個不用現(xiàn)金的國家。尤值一提的是,在移動互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代,電子支付發(fā)展更為便捷,百富環(huán)球預(yù)期將持續(xù)受惠於該等進(jìn)程。其中,美國市場成增長亮點(diǎn),上半年收入同比大增78.2%,預(yù)期高速增長仍將延續(xù)。

盡管上半年銷售不理想,但公司預(yù)計(jì)下半年中國地區(qū)收入重拾增長,我們對此亦抱持樂觀態(tài)度。首先,上半年延遲確認(rèn)的收入將入帳。而且,公司新品無線POS終端於6月推出。另外,根據(jù)最新政策,銀行卡刷卡手續(xù)費(fèi)整體將下降,其中餐飲娛樂業(yè)最受益。我們相信,該等政策的落實(shí)將降低商戶費(fèi)率支出,并有利於推動商戶增加使用pos機(jī)。

高速成長仍可期

電子支付已成為全球趨勢,百富環(huán)球於海外市場快速擴(kuò)張,并已占據(jù)領(lǐng)先地位,外加充?，F(xiàn)金支撐外延擴(kuò)張,預(yù)計(jì)公司仍將維持高增長。同時(shí),內(nèi)地市場則有望重新成長。外加盈利能力不斷改善,我們預(yù)期公司將延續(xù)高成長。給予公司對應(yīng)15年每股收益20倍估值,目標(biāo)價(jià)為11港元,為“買入”評級。(現(xiàn)價(jià)截至9月16日)