成都吉銳觸摸技術(shù)股份有限公司將于2011年12月27日接受創(chuàng)業(yè)板發(fā)審會(huì)的IPO審核。公司目前主要產(chǎn)品為固定式設(shè)備觸摸屏與觸摸顯示器。公司產(chǎn)品主要應(yīng)用于信息查詢終端、娛樂KTV、游戲設(shè)備、金融、政府、彩票、POS機(jī)、工控、自助售賣、自助登機(jī)、教育、數(shù)字媒體等。公司所擁有的核心技術(shù)突破了國(guó)外先進(jìn)的表面聲波觸摸屏技術(shù)的壟斷，公司的聲波屏系列技術(shù)已居世界一流水平，且具有完整的自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)。公司董事長(zhǎng)李海濤和副董事長(zhǎng)鐘德超參與的“表面聲波觸摸屏”項(xiàng)目于2003年榮獲四川省科學(xué)技術(shù)進(jìn)步一等獎(jiǎng)。但仔細(xì)閱讀招股說明書后，投資者對(duì)公司的財(cái)務(wù)、管理等方面尚有較大的疑問。疑問一、公司管理效率是否高效？招股說明書稱，作為民營(yíng)企業(yè)，公司在用人機(jī)制方面有較大的靈活性，具有良好的人才引入制度和比較完善的約束與激勵(lì)機(jī)制。而且高級(jí)管理人員的設(shè)置方面也似乎極為簡(jiǎn)潔高效。公司的董事長(zhǎng)李海濤兼總經(jīng)理兼營(yíng)銷總監(jiān)，公司副董事長(zhǎng)鐘德超兼副總經(jīng)理兼總工程師。公司在高級(jí)管理人員中甚至沒有財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人，而只是由總經(jīng)理助理賈珅兼管財(cái)務(wù)。一人身兼數(shù)職本是好事，但吉銳觸摸的如此緊湊的分工安排和管理模式是否能符合上市公司內(nèi)部控制的要求？相關(guān)高管有無足夠的經(jīng)歷和經(jīng)驗(yàn)來滿足公司業(yè)務(wù)增長(zhǎng)的需求？比如，賈珅分管公司財(cái)務(wù)、商務(wù)工作，但其工作簡(jiǎn)歷中根本沒有專業(yè)會(huì)計(jì)核算、財(cái)務(wù)管理的經(jīng)歷。如此緊湊的人員安排，是否意味著高效的管理效率？投資者驚訝地發(fā)現(xiàn)，2011年6月末公司行政管理人員和財(cái)務(wù)人員達(dá)69人，占公司總?cè)藬?shù)的22%，與公司的技術(shù)人員75人差異不大。如此龐大的管理隊(duì)伍，顯示公司的管理十分欠缺，急需提高管理效率。

　　疑問二、公司高度依賴稅收優(yōu)惠和政府補(bǔ)助？公司歷年對(duì)稅收優(yōu)惠和政府補(bǔ)助高度依賴。例如，2010年底可享受企業(yè)所得稅減免額319萬元，出口可退稅金額374萬元，各類政府補(bǔ)助543萬元，合計(jì)1,236萬元，而2010年的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為2,615萬元，稅收優(yōu)惠和政府補(bǔ)助高達(dá)47%左右。因此公司也坦承，若稅收政策或政府補(bǔ)助及獎(jiǎng)勵(lì)等相關(guān)政策發(fā)生變化，將會(huì)一定程度上影響到公司業(yè)績(jī)。事實(shí)上，或許影響已經(jīng)不只是“一定程度上”了。

　　疑問三、購買的無形資產(chǎn)是否確系大股東非職務(wù)發(fā)明？2006年1月9日，李海濤、鐘德超與吉銳觸摸簽署了《專利權(quán)轉(zhuǎn)讓合同》，將“觸摸屏分配器”、“超薄的表面聲波觸摸屏”和“一個(gè)控制器帶多個(gè)觸摸屏的觸摸結(jié)構(gòu)”三項(xiàng)實(shí)用新型專利分別以356萬元、350萬元和360萬元，共計(jì)1,066萬元轉(zhuǎn)讓給公司。招股書花較大篇幅描述上述專利是鐘德超和李海濤在吉銳有限成立前即完成研發(fā)的技術(shù)成果，不屬于執(zhí)行吉銳觸摸本單位任務(wù)或主要利用本單位物質(zhì)技術(shù)條件的發(fā)明創(chuàng)造。因此，上述專利不涉及李海濤和鐘德超的職務(wù)發(fā)明創(chuàng)造。許多投資者看完不僅啞然失笑。總所周知，觸摸技術(shù)進(jìn)步日新月異。吉銳觸摸在2000年成立，上述專利2004年方取得授權(quán)號(hào)。公司聲稱，李海濤、鐘德超于1996年開始進(jìn)行表面聲波觸摸屏技術(shù)和產(chǎn)品的研究，在2000年9月吉銳有限設(shè)立前已經(jīng)掌握了表面聲波觸摸屏的核心技術(shù)，研制完成了觸摸屏產(chǎn)品的專用生產(chǎn)線并小批量試制了觸摸屏產(chǎn)品。考慮到專利的法定保護(hù)期限，李海濤、鐘德超未將研發(fā)完成的技術(shù)成果一次全部申請(qǐng)專利，而是分階段陸續(xù)申請(qǐng)。如此的核心技術(shù)，在2006年公司還需花費(fèi)1,066萬元購買。不知技術(shù)的先進(jìn)性體現(xiàn)在何處？其實(shí)，投資者還注意到公司董事長(zhǎng)李海濤和副董事長(zhǎng)鐘德超參與的“表面聲波觸摸屏”項(xiàng)目榮獲四川省科學(xué)技術(shù)進(jìn)步一等獎(jiǎng)，是在2003年。不知2000年—2003年之間公司的高管是否還在研究相關(guān)的技術(shù)？這些研究和上述專利有無相關(guān)？是否屬于和公司從事同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)？高管2004年及以后申請(qǐng)的專利，究竟是否和職務(wù)相關(guān)？既然公司“歷來重視研發(fā)投入，在科技創(chuàng)新、科技產(chǎn)業(yè)化的指導(dǎo)思想下，聚集了一批富有觸摸屏和觸摸顯示器生產(chǎn)、研發(fā)經(jīng)驗(yàn)的研發(fā)隊(duì)伍，以保持公司的研發(fā)能力”，為什么公司不自行研發(fā)？如果公司設(shè)立后自行研發(fā)該三項(xiàng)技術(shù)，是否需花費(fèi)1,066萬元的成本？還有，公司履行了個(gè)人所得稅的代扣代繳義務(wù)了嗎？盡管解釋了，但很難讓投資者信服?；蛟S，在這些關(guān)鍵問題上，應(yīng)該有更詳細(xì)的證據(jù)。投資者不需要長(zhǎng)篇解釋，而只是需要真相。

　　疑問四、公司的產(chǎn)能究竟是多少？充分利用了嗎？公司觸摸屏產(chǎn)能在2010年12月由年產(chǎn)12萬套大幅提升至年產(chǎn)50萬套，原因是：2007年，公司開始在原有年產(chǎn)12萬套觸摸屏生產(chǎn)線的基礎(chǔ)上，改、擴(kuò)建年產(chǎn)50萬套觸摸屏生產(chǎn)線。生產(chǎn)廠房于2008年建成，并于當(dāng)年轉(zhuǎn)為固定資產(chǎn)。2008年下半年，受全球金融危機(jī)的影響，公司適度放緩了生產(chǎn)線建設(shè)。隨著金融危機(jī)影響的逐漸減弱，生產(chǎn)線建設(shè)恢復(fù)正常，并于2010年12月建成。然而，2008年12月31日、2009年12月31日、2010年12月31日及2011年6月30日，固定資產(chǎn)凈值分別為2,219.44萬元、2,111.53萬元、2,103.60萬元和2,093.86萬元，未發(fā)生較大變化。公司解釋，報(bào)告期內(nèi),公司固定資產(chǎn)折舊合計(jì)為8,171,139.14元，而新增生產(chǎn)設(shè)備投入為6,817,205.83元，因此固定資產(chǎn)凈值變化不大。讓投資者不理解的是，除了廠房，公司生成能力的大幅提高，設(shè)備投資難道就這只需么少嗎？另外，隨著金融危機(jī)影響的逐漸減弱，生產(chǎn)線建設(shè)恢復(fù)正常，并于2010年12月建成。建成前，中斷建設(shè)的生產(chǎn)線的會(huì)計(jì)核算是怎么進(jìn)行的？全部計(jì)入固定資產(chǎn)是否合理？是否屬于閑置固定資產(chǎn)？是否需計(jì)提相應(yīng)的減值準(zhǔn)備？更令投資者驚訝的是，2011年產(chǎn)能為25萬套，而2011年1-6月觸摸屏的銷量卻僅為67,344套，利用率僅25%左右。

　　疑問五、募投項(xiàng)目投資金額是否合理？招股書披露，公司將投資10,222萬元投資建設(shè)觸摸顯示器產(chǎn)業(yè)化技術(shù)改造項(xiàng)目。讓投資者驚訝的是，公司2011年6月末資產(chǎn)負(fù)債率僅15.75%，貨幣資金31,917,323.58元，占資產(chǎn)總額的24%。按理流動(dòng)資金根本不成問題。然而這一募投項(xiàng)目公司居然要花5,000萬元補(bǔ)充流動(dòng)資金。而對(duì)于生產(chǎn)線的主體——設(shè)備購置費(fèi)僅1,040萬元，僅占該項(xiàng)目投資的19.92%。而這1040萬元中，與現(xiàn)有生產(chǎn)線對(duì)比，建設(shè)費(fèi)用也明顯偏高？單位機(jī)器形成的銷售收入也明顯偏低。如此說來，募集資金是否存在極大浪費(fèi)？資金利用效率是否不高？

　　閱讀吉銳觸摸的招股書，猶如欣賞一部精彩的電影。投資者懸疑重重，公司和保薦人竭盡所能解釋，投資者卻仍意猶未盡。招股書中對(duì)股權(quán)激勵(lì)及取消、社保繳納范圍和基數(shù)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)等等方面，投資者看完后仍有一看究竟的沖動(dòng)。